世界黃金協會安凱：多重因素為金價上行提供積極支撐
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2026-07-19 16:52
黃金兼具金融屬性與商品屬性，在百年未有之大變局下，其金融屬性持續凸顯。7月16日，世界黃金協會美洲區首席執行官兼全球研究負責人安凱（Juan Carlos Artigas）在作《全球黃金市場展望》主題分享時表示，盡管金價近期震蕩回調，但黃金仍是全球主要配置資產，高風險環境、低利率將為金價上行提供積極支撐。
上半年金價呈現大幅波動、高位回調的運行特征。1月下旬，國際金價超12次刷新歷史峰值，一度達到5405美元/盎司（倫敦金銀市場協會午盤金價）的紀錄高點，但此后于6月大幅回落至4002美元/盎司（倫敦金銀市場協會午盤金價）的低點。數據顯示，2025年國際金價累計漲幅約70%，拉長時間維度觀察，過去12個月黃金依舊是全球表現最為亮眼的資產之一，長期配置價值持續凸顯。
安凱認為，本輪金價震蕩回調主要是受地緣政治、美元表現、利率變化、股市變化等因素共同影響。當前全球地緣局勢不確定性風險增加，直接帶動黃金避險需求反復波動，進而引發金價階段性漲跌交替。美元強弱走勢是影響金價的核心因素之一，今年年初美元匯率出現顯著貶值，同期金價大幅上漲，而后續美元走勢修復，也成為金價回調的重要利空因素。歐美主要經濟體的貨幣政策變化，直接影響黃金資產的持有成本，進而影響資金配置流向，影響金價波動。當前美股等行情大熱，大量資金從另類資產賽道流出，涌入權益市場，對黃金市場資金形成明顯分流，進一步加劇金價震蕩調整。
世界黃金協會美洲區首席執行官兼全球研究負責人安凱
基于市場表現不難看出，黃金已成為一項全球資產。金價不再單純由歐美市場、美聯儲政策等影響，也受到亞洲市場需求、全球央行儲備政策等影響。
對于下半年黃金市場表現，安凱基于世界黃金協會分析框架進行分析，該框架包括經濟擴張、風險與不確定性、機會成本、勢能四大驅動因素。
從經濟擴張角度看，全球經濟增長與黃金消費、投資、工業需求高度正相關。隨著人工智能等新興科技產業快速發展，科技用金需求增加，消費需求、投資需求、工業需求成為金價重要支撐。
從風險與不確定性角度看，全球地緣風險、宏觀經濟波動、政策不確定性增加，市場避險需求升溫，將直接帶動黃金配置需求增長；反之，市場風險情緒回暖、不確定性回落時，黃金投資需求將階段性收縮。
從機會成本角度來看，歐美當前維持高利率環境，提升了黃金無息資產的持有成本；而亞洲市場利率水平相對較低，投資者持有黃金的機會成本更低，因此亞洲市場黃金投資、消費意愿長期高于歐美市場。
從需求結構維度，黃金多元需求構成市場穩定基石。消費需求、投資需求、央行儲備需求等筑牢金價底部支撐。其中，中國、印度為全球前兩大黃金消費市場，中國年均黃金需求900~1000噸，印度年均需求約800噸，兩大市場主導全球黃金消費格局，是研判全球金價走勢不可或缺的核心依據。
從央行配置趨勢來看，過去十五年全球央行持續凈買入黃金，世界黃金協會發布的《2026年全球央行黃金儲備調研》顯示，89%受訪央行儲備管理者預計，未來12個月內全球央行黃金儲備將繼續增加；74%受訪央行預計，未來5年美元在全球儲備中的占比將下降，新興市場央行多元化儲備配置需求，將持續利好黃金長期行情。
針對市場關注的美國中期選舉影響，安凱分析表示，今年11月舉行的美國中期選舉，雖不會直接決定金價走勢，但將深刻影響全球宏觀政策走向與市場投資者情緒。選舉帶來的政策不確定性，或將推動市場避險需求升溫，帶動階段性黃金配置需求增長。
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